Conferencia Alken European Opportunities Fund & Jazztel

by Christian Torres on October 7, 2014

 

Ya que he estado en la conference sobre la evolución del fondo, perspectivas (quería ver su opinión al respecto de la operación de Orange vs Jazztel), etc y como es un fondo de cierta repercusión mediática (operación de Jazztel por ejemplo), gratamente os doy mi resumen por si fuese de interés en las 3 áreas presentadas: MACRO, POSICIONAMIENTO Y VALORES:

1. MACRO….Los PMI globales nuestras cierto crecimiento (55) en contra de los PMI Europeos (51). Si aceptamos que sus posiciones son mas de empresas globales, estas bajadas recientes en Europa son algo menos relevantes para sus valores.  A parte, tenemos el efecto positivo que deberiamos ver reflejado en los siguientes trimestres para las empresas Europeas en relacion a un Euro mas débil (exportadoras), crudo a la baja (no presion de inflacion) e ECB asset expansion que soportan un entorno macro algo menos depresivo de lo que ultimamente se presenta en los medios.  Su referencia al Euro Credit Impulse (leading de crecimiento), apuntaria que si que podamos crecer a un 2%  en 2015 (1,5% de consenso + 0,10% impulso fiscal + 0,50% de euro mas competitivo).  En conclusion, los fundamentales soportan el crecimiento esperado.  Sin mayores preocupaciones.

2. POSICIONAMIENTO…pues en base al punto 1, no ven una amplia necesidad de cambio substancial de posicionamiento de sus “themes”. Es verdad que en mercado existe un abanico de inversores con un amplio “cash”, pero los datos no fundamentan esas cataclismos.  En terminos de p/e destacan que estamos a 1.5 desviaciones estandar por debajdo de la media, asi que no presion de precios generalizada vs la histórica.  Nos han realizado unos breves comentarios sobre algunos de sus sectores de cierto peso (utilities, telecoms,commodities y financieros), en donde tan solo a mi me a sorprendido sus posiciones en utilities (RWE,…) pero en arras a los comentarios anteriores, con lo cual lo entiendo como un tema de valoracion y no tanto defensivos como es tradicionalmente este sector.

3. VALORES…mencionan sus entradas en Glencore, Peabody, Renaults, Enagas, Aperam y Microm como posteriormente en Monte di Paschi, Valeo, Peugeot.

En resumen, todo a mi modesto entender correcto, buscando posicionamiento en ciertos commodites por precios de subyacentes (coal, copper…) y efectos demanda/oferta y con Jazztel a seguir trabajando.

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Nota sobre Jazztel al respecto de esta conference….

Tenia curiosidad por ver cual era su comentarios sobre su posicion en Jazztel y estas son mis conclusiones en base a sus comentarios al respecto:

– No venta a estos precios…12,80.

– Esperando mayores detalles de la oferta de Orange.

– Valoracion de 13€ tan solo representa el valor de Jazztel si aceptamos su plan estratégico, con lo cual se mantienen en sus 3000M de sinergias que ya en su dia nos comentaros, repartidas aprox., unos 1400 para inversores de Orange y 1600 para Jazztel con lo cual segun sus numeros abria que añadir 6,25€ (1600/256.4 de acciones), y nos llevan a esos 20€ que comentan practicamente (19.25).

– Creen en la compañia, tanto si continua independiente como si es via un JV con Orange.

– Asi, que basicamente, nos han transmitido, que un “wait and see”, and “trust our decidions for our funds investors”.

– Waiting developments…..

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Un abrazo,

ChT

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